小美金融:产业早报 能化版块绿肥红瘦今日期市


发布时间: 2019-08-13

  国内方面,昨日三大股指出现小幅反弹走势,但除开科创板股票的成交量,沪深两市整体成交量创出本轮调整新低。晚间美国三大股指因二季度财报超预期,出现联袂上涨,并带动同步交易的新加坡富时A50股指期货上涨0.38%。需要注意的是,尽管科创板炒作出现降温迹象,活跃资金有重回主板的情况,但在目前市场短期利率仍维持相对高位、融资融券余额逐步下行、上证50ETF期权行权日大概率交易平稳的情况下,预计市场短期反弹空间有限的概率较大。

  投资建议:早盘可偏多思路应对,若仍无成交量配合,需降低反弹预期,供参考!

  昨日美元大涨,美元指数刷新6月18日以来高点至97.74;美元强势上涨,主要是因为美国国会达成债务上限协议,避免了政府关门风险。金价连续第三日下跌,COMEX黄金刷新近四日低点至1414.6美元/盎司,强势美元令金价承压,美股再度走强也削弱了黄金的避险需求。国内方面,AU1912合约昨日收持续下跌中阴线,隔夜高开冲高回落收小阴线。

  前期唐山限产影响有限,同时部分钢厂检修结束开始复产,高炉开工率回升,钢材产量上升。需求方面,虽南方陆续出梅,但高温压制需求,建筑钢材日成交环比下降,市场继续累库。钢材市场弱势震荡运行,螺纹基差缩小,热卷基差走扩。本周唐山发布新措施加码限产,但是由于目前下游需求被压制,对盘面的影响没有达到预期,后期还需关注限产新政策执行力度及持续性。

  巴西矿山发货仍在恢复中,澳洲已经上升至正常水平。港口到货量再度下降,钢厂经过几天前的采购,目前补货积极性不高。同时库存绝对量仍处低位,后期库存累库仍有不确定性,基差较高对矿价仍有支撑。本周限产政策趋严影响铁水产量,预计短期矿价偏弱运行,但谨慎做空。风险点关注环保限产执行及到货情况。

  各地焦企开工明显下滑,焦炭产量亦有明显下降,但钢厂焦炭需求尚可。焦企库存低位,钢厂库存有所下滑,港口库存小幅增加。综合看,焦企挺价意愿较强,河北部分钢厂已有接受,预计现货市场偏强,期市以回落做多为主。

  山西部分煤矿为缓解库存压力小幅降价,但焦煤现货市场随着焦炭价格上涨会企稳回升。预计现货市场暂稳,期市建议以回落做多为主。

  国内浮法玻璃市场价格成交平稳,价格小幅提涨。华北走货缓慢,产销欠佳,部分厂家市场价格小幅下滑;华东主流走稳,浙江旗滨对平湖基地价格上调1元/重量箱,厂家走货相对平稳;华中市场维持平稳走势,湖北部分厂库存稳中略降,其它区域多数企业产销基本平衡;华南市场广西南宁薄板、中山玉峰、英德鸿泰上涨1元/重量箱,旗滨意向近日提价,整体出货维持较好,部分产销平衡偏上,库存维持偏低位。

  美元指数回归强势,已经稳稳站在97上方,大有冲破98的架势,铜价在美元指数强势上涨的背景下应声回落。叠加铜的终端消费仍然未见企稳,铜价的上涨之路仍显曲折。预计后续铜价下跌幅度有限,企业可逢低备货。

  国内精炼铅需求没有改善迹象,供给保持较高弹性。沪铅价格将持续承压。但短期外盘强势对沪铅价格仍有一定支撑,操作上保持震荡思路。

  宏观面上看,IMF将2019年全球经济增速预期下调0.1%至3.2%,2020年预期下调0.1%至3.5%,连续4次下调19年经济增速,让原油需求端面临压力。供给端来看,利比亚国家石油公司表示,沙拉拉油田的全部产能已经恢复至正常水平,在伊朗扣押英国油轮后,美国及英国均不希望将事态扩大,地缘政治事件降温,对油价的支撑作用有限。月差及持仓方面看,在油价从短期底部反弹的过程中,WTI月差出现好转,近端转为backwardation结构,结合原油基金净多头持仓上升,市场预期油价将上行。

  PTA昨日延续跌势,白天盘继续被逼至跌停,主要得益于本周开始的大厂政策变化,卖保盘使得09不断承压。从供需格局来看,一方面洛阳石化32.5万吨PTA装置于周一开始投料重启,另一方面逸盛65万吨装置今日检修。但短期来看,现货市场流动性逐步趋于宽松,加之下游聚酯仍处于减产周期,开工率不断下行,因此PTA弱势难改。

  美棉生长情况高于预期,现蕾率基本与五年同期持平,kj02本港台现场报码,优良率虽优于去年但仍与前两年度有一定差距,盘面借此发酵持续下挫。郑棉方面,现货基差回调,储备成交价格回落。临近年度末期,供应方抛货压力增强。

  下游方面,本周纱线景气指数回落,部分厂家积极抛货,纱线成品库存恢复积累趋势。坯布方面,下游布厂库存依旧高位且为累积态势,库存问题未解。棉花供需方面基本面变动不大,整体弱势回落。基本面态势未改,中期依旧底部震荡思路。

  随着第一轮临储粮出库期限到来(7月23日),前几轮拍卖成交的临储粮也将陆续强制出库,东北贸易商非优质粮出库意愿增加,市场供应将比较充裕;需求端东北、华北及山东深加工企业加工利润持续亏损,开机率继续下滑,深加工企业淀粉库存虽有下降但处在历史同期高位,且玉米下游产品需求疲软,库存压力依旧很大;南方受猪瘟影响,生猪存栏量下降,需求端疲软,因此玉米下游企业随采随用,采购积极性不高,市场阶段性供需宽松;因运费的不断提高,玉米成本抬升,港口库存稳步下滑,加之南北港口玉米利润持续到挂,挺价意愿较强支撑盘面底部,短期以调整震荡为主,盘面上涨还需需求提振。

  现货继续偏弱,近月合约明显承压,而远月则增仓走强。本周现货疲软情况下,近弱远强走势或将持续,但中秋现货高点暂未出现,近月合约在节日利多预期的支撑下,大概率震荡回落,策略上高位空单可继续持有,注意仓位控制。

  7月23日全国外三元生猪均价18.92元/公斤,市场供需僵持,短期猪价维持稳定。23日全国屠宰场主流结算价小幅调整, 辽宁、吉林、河南、江苏、湖北屠宰场有降价现象,山西、四川、贵州屠宰场有提价现象。

  大型屠宰企业生猪收购价23日涨跌互现,山东烟台福祖食品115公斤良种猪收购价19.2-19.4元/千克,小幅下跌;湖北孝感高金食品110公斤良种猪16.4-18.0元/公斤,维持稳定;吉林华正农牧127公斤良杂猪收购价19.2-19.4元/公斤,小幅上涨。规模养殖企业生猪出栏价格维持稳定,河南牧原100公斤外三元出栏价18.9-19.3元/公斤,江西正邦115公斤外三元出栏价20-20.1元/千克;江苏温氏110公斤外三元出栏价格19.4元/千克。整体上屠宰企业、养殖企业调价现象依旧较弱,华中地区受疫情影响,养殖企业出栏积极性良好,养殖集团猪价有一定下跌。北方地区养殖企业猪源相对较少,有挺价意愿,大部分养殖企业收购价稳定。

  目前猪肉消费阶段性低迷,屠宰企业开工率相对较低。预计短期生猪价格整体维持稳定。

  美豆出口利好,库存压力减少,利多美豆,但国内大豆进口来源增多,叠加7月到9月大量巴西大豆到港,利空国内大豆及豆粕,豆粕下跌市场挺油抛粕意愿增加,而近两日豆油成交放量,现货价格上调,盘面提振,短期或将温和偏强震荡。

  三大船运机构预测7月1-20日马棕榈油出口增加0.5%-10%,产量增加40%,而印度因天气原因国内油料种植减少,进口油脂将增加,利多马棕榈油,外盘小幅回暖;国内豆棕价差及菜棕价差较大以及天气转暖刺激棕榈油消费增加等因素利多国内棕榈油,但国内棕榈油库存压力的存在限制反弹力度,短期温和偏强震荡。

  策略:棕油2001合约短空止盈,豆油及棕油短多进场,Y1909止损5400,P1909止损4200。

  昨日铜期权总成交37604手,环比减少38046手,总持仓量86756手,环比持平,交易热情较前两个交易日大幅减退,或与铜价涨势不畅有关;总成交量PCR重新开始上行,当前0.75,总持仓量PCR小幅增加至0.75,市场情绪相对中性。

  铜价在美元指数强势上涨的背景下应声回落,叠加铜的终端消费仍然未见企稳,铜价的上涨之路仍显曲折。预计后续铜价下跌幅度有限,趋势策略继续持有看跌期权空头;隐含波动率方面,除了临近到期的CU1908系列合约继续走高之外,其余合约系列隐波率在昨日拉升之后重回下行轨道,波动率策略可继续卖出宽跨式做空波动率。

  豆粕期权昨日成交下降,总成交量143538手,环比减少27%,总持仓量605676手,环比增加1%。其中M1909系列期权总成交114426手,环比减少28%,总持仓量459732手,环比持平,持仓量PCR值最新值为0.64。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2800,最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率继续上升,10日HV最新值为15.56%。主力合约系列期权隐含波动率下降,最新值为19.26%。

  豆粕成交好转,油厂累库放缓。美产区天气改善,但美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求。近期肉禽利润下滑,降雨影响水产,预计短期震荡运行,趋势策略继续持有买入看跌期权。主力系列期权隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  国内6月底的工业库存为314.75万吨,为2013/14榨季以来的历史最低。CFTC周五公布数据显示,截至7月16当周,投机客大幅增持ICE原糖期货和期权净空仓至五周最高。投机客增持净空仓30264手至120012手。亚洲白糖需求疲软,全球的白糖供应过剩,白糖合约到期交割高于预期,整个白糖市场情绪比较悲观,印度800万吨白糖等待出口,印度政府的出口政策遭到其他国家的谴责,但目前印度稍微做出调整,全球糖市低迷,建议卖出看涨期权。

  60日历史波动率18.43%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率上升到18.38 %,前期白糖的短期波动在下降,而SR909期权的隐含波动率处于15.08% ,白糖隐含波率目前开始平稳回落。SR909成交量的PCR值为0.82,持仓量的PCR比值为0.61,市场情绪开始转向悲观乐观。波动率策略建议做空波动率。

  玉米期权昨日成交大幅下降,总成交量26544手,环比减少60%,总持仓量621280手,环比增加1%。其中C1909系列期权总成交14852手,环比减少60%,总持仓量360994手,环比持平,持仓量PCR最新值为0.64。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1960和1920,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1920。玉米主连短期历史波动率上行,10日HV最新值为7.16%。主力合约系列期权隐含波动率微降,最新值为8.62%。

  临储粮陆续强制出库,市场供应将比较充裕;深加工企业利润持续亏损,开机率继续下滑,下游产品需求疲软,库存压力依旧很大;生猪存栏量下降,市场阶段性供需宽松。但挺价意愿较强支撑盘面底部,短期以调整震荡为主,趋势策略卖出期权为主,主力系列期权隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  美棉生长情况高于预期,现蕾率基本与五年同期持平,优良率虽优于去年但仍与前两年度有一定差距,盘面借此发酵持续下挫。郑棉方面,现货基差回调,储备成交价格回落。临近年度末期,供应方抛货压力增强。下游方面,本周纱线景气指数回落,部分厂家积极抛货,纱线成品库存恢复积累趋势。坯布方面,下游布厂库存依旧高位且为累积态势,库存问题未解。棉花供需方面基本面变动不大,整体弱势回落。

  60日历史波动率24.85%,20日历史波动率下降到到为18.7%,CF909期权的隐含波动率处于20.93%,近期棉花的历史波动率急剧回落,历史波动率目前处于历史高位。CF909及CF2001期权合约的隐含波动率都比较平稳,目前隐含波动率都处于历史高位,CF1909的隐含波动率与CF2001期权合约隐含波动差距很小,CF909的IV为20.38% ,而CF2001期权合约的隐含波动率为20.22%。建议卖出跨式或者宽跨式期权策略。

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